廉价货币和信贷会让我们变得更富有吗？更多的货币和信贷会创造更多的东西，还是更好的东西？它们会让我们更快乐、更有效率吗？还是这些双重力量实际上扭曲了经济，错配了资源的地位？

以上这些可能是廉价货币时代或者说货币享乐主义时代的一些基本问题。

现在，世界走到了需要开始回答这些问题的时刻，西方主流经济学者越来越认识到货币政策的局限性，明白社会上更多的货币和信贷并不会神奇地创造更多的商品和服务。

生产先于消费，资本积累只有通过利润才能实现，而利润是由更高的生产力产生的，这要归功于更早的资本投资，所有这一切的核心是辛勤工作和人类的聪明才智，人类不会因货币印刷的制度而致富。

我们如何忽视这些简单的真理是复杂的。但是我们可以通过倾听更聪明的人的声音来开始理解它，金融作家詹姆斯格兰特可能比地球上任何人都更了解利率。

因此当他暗示美国长达四个十年的利率只会下降、下降和下降的实验似乎已经结束我们应该注意。

债券市场和利率的惊人之处在于它们往往会在世代长度间隔内上升和下降，没有其他金融证券具有相同的特征。

但是追溯到南北战争时期的利率或许已证实了这一点，当时利率从年持续下降到年，然后从年上升到年，从年左右下降到年，然后从年上升到年。在这35年的最后5年或10年里曾经上升过，然后他们从年到-20年再次下降。

所以这些周期中的每一个都非常繁荣，比方说当前的这个已经有40年了，这是一个半成功的华尔街职业生涯。

你可能在这个行业工作了很长时间，却从未见过债券的熊市。而且我认为，这种肌肉记忆已经削弱了对合谋导致更高利率的金融力量的看法。——詹姆斯·格兰特

在中央银行和投资公司工作的才华横溢的学者们真的了解这段历史吗？在他们的整个职业生涯中，基准资本成本一直低于3%。他们只知道廉价信贷和不断上涨的股市。当通过债务而不是股权融资时，许多项目是有意义的；或者我们可能会说，用别人的钱。

当这些项目公开时，数字就会上升，直到他们不这样做。

人们担心我们40岁以下的金融家真的对利率的基本功能知之甚少，而米塞斯在一百多年前就解释得如此清楚。

正如格兰特先生所说利率应该充当“价格”，或者更准确地说，充当汇率。它们将借款人和储户聚集在一起，从而发挥资本市场的关键功能，并将资源分配给他们的最佳和最高用途。

然而到年利率被广泛视为政策工具。

它们是经济控制，由技术官僚的中央银行家在经济过热或寒冷时决定和修补，我们期望中央银行“设定”利率，从长远来看这是不可能的，但在所谓的自由经济中也是一个不正当的目标。

那些将金钱视为政治创造的人再次容易犯根本性错误，他们不理解金钱就是金钱，他们当然无法想象一个没有“货币政策”的世界，“货币政策”显然是中央计划的一种形式。

卡尔·门格尔和路德维希·冯·米塞斯等奥地利经济学家说明了货币是如何作为最易交易的商品出现在市场上的，具有最理想的“货币性”特征。

我们不需要国库或公共银行来发行它。我们应该关心金钱的质量，就像我们关心用金钱交换的商品和服务的质量一样。但在法定土地上，这种质量会下降、下降、再下降。

格兰特先生将利率固定价格实验进行了40年，并将其描述为周期性实验，这与美国M1货币供应量的急剧增加并不奇怪。

年1月，美联储的“狭义货币”还不到亿美元。

年1月，它超过20万亿美元——大约是原来的44倍！

我们可以称之为货币享乐主义：低利率和不断增长的货币供应相结合，旨在创造真正财富的幻觉。

货币享乐主义是一种鼓励我们整个社会入不敷出的安排，它使用货币政策而不是直接的税收和支出政策。它直接有利于环城公路和银行阶层，他们由于靠近新创造的廉价资金而享有过高的政治特权。

毕竟美国国会可以用不到亿美元的利息支付30万亿美元以上的债务——这要归功于该债务的加权平均利率仅为1.6%左右。对于挥金如土的政客来说，知道美联储随时准备为商业银行拥有的国债创建一个即时市场真是太好了。

可以肯定的是从短视的角度来看，廉价资金和低利率对我们所有人都有好处。它们降低了经营成本，并使公司能够承担更多（免税）债务。它们使房屋付款和抵押贷款更加负担得起。它们使以信用卡购买的大学、汽车、晚餐和假期变得更便宜。他们让消费变得轻松有趣。

然而美国不劳而获的挥霍总是要付出代价的，对通货膨胀的美元的清算即将到来，清算将针对应享权利、国会支出、美国外交政策失常以及美国国债持有人进行，但这种经济清算并不是全部，我们还必须考虑无法估量但很少被考虑的社会和文化成本。

当鼓励消费而储蓄是笨蛋的时候，社会会发生什么变化？

或许我们的父辈了解复利的力量，他们可以以10%的利率将10%的收入储蓄起来，他们的储备金大约每七年翻一番。他们可以通过纯粹的节俭来取得成功，如果不是那么容易的话。他们可能会追随最人性化的冲动，即把钱存起来以备不时之需的根深蒂固的愿望。他们可以为后代留下一些东西。即使在年代和80年代消费者通货膨胀率接近10%，他们也可以通过简单的CD或货币市场账户获得14%。

将他们的经历与今天一个不幸的年轻人的经历进行比较，试图为一栋价值,美元的普通房子节省20%的首付款。到年，通货膨胀率至少比简单储蓄率高出6个百分点，这似乎是一个白日梦。

这是我们这个时代的反常现象：通货膨胀率高于储蓄率，压倒性的动机是消费和借贷，而不是生产和储蓄。

比特币已经理解了这个问题。时间偏好这个简单的经济概念可以解释这么多：有些人非常愿意放弃今天的消费，以便以后获得更大的回报——即使那个“以后”已经超出了他们的一生。时间偏好是理解利率及其在社会中的关键作用的唯一途径；利率反映了借款人和储户的相对偏好。中央银行对利率的操纵切断了这一关键机制，允许泡沫以新信贷的形式出现，而没有新的储蓄。

没有由时间偏好决定的利率，社会的信号就会变得混乱。我们都明白，公理化地，为什么人类更喜欢今天（确定）的东西而不是未来（不确定）的东西。

我们可能会意外死亡，我们的财务状况可能会因不可预见的事件而发生根本性变化，或者外部条件可能会影响我们的愿望。我们都明白在40岁时借钱买梦想中的家，而不是在90岁时还钱。鉴于贷款的不确定性和宽容度，我们都理解为什么贷方希望为其风险支付利息。

这是时间问题。

我们在这个物质世界所做的一切都有时间因素。当政府或中央银行干预货币和利率时，它们会扭曲真实人的相对时间偏好所提供的重要信息。

汉斯·霍普在其臭名昭著的《民主：失败的上帝》将时间偏好描述为社会中必不可少的文明化或非文明化因素。

储户投资者启动了“文明进程”。在产生时间偏好率下降的趋势时，他——以及通过交流网络直接或间接与他联系的每个人——从童年走向成熟，从野蛮走向文明。

当很多人在整个社会进行储蓄和投资时，我们称之为资本积累。

正如霍普所言这不仅仅是经济上的——它是文化和文明上的。像我们的祖父母这样的节俭的人，一代又一代，留给我们一个几乎难以想象的世界，有负担得起的食物、水、住所、交通、通讯、医药和各种物质商品。

他们这样做是出于爱和牺牲，但他们这样做也是因为货币体系奖励储蓄。

今天情况恰恰相反整个西方的货币政策是非文明化的推动者。它颠覆了人类天生的、未雨绸缪的冲动，让我们的孩子过得更好。它鼓励消费而不是生产，挥霍而不是节俭，今天的政治承诺明天将由储户和纳税人支付。

货币政策会使经济退化和变形，但最终其腐蚀作用会影响更广泛的文化，简而言之货币享乐主义让我们的时代变得更糟。我们面临着一个有毒的混合体时代，既有嗜好成瘾的政客，也有非常愿意提供解决方案的央行行长。我们正在耗尽资本并为未来借款。无论是作为个人还是作为社会，我们始终表现出很高的时间偏好，这对我们的子孙来说不会有好下场。

我们所有人都需要更好的货币，而不是更好的货币“政策”，这已经过去了。现在是金钱符合人性并奖励储蓄冲动的时候了。现在是我们重新考虑我们对子孙后代的遗产，让他们的生活比我们的更好、更繁荣的时候了。

低利率形式的货币享乐主义时代即将结束，我们每个人都需要做好准备并采取相应的行动，因为银行家们不太可能为我们做这件事。